区域乳企面临增速放缓难题，并购将成破局关键

2019-04-26 15:49:53 来源：第一财经

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4月24日晚，三元股份(600429.SH)公布了2018年年报和一季报，主要区域乳企业业绩都已出炉，但记者注意到，相比于乳业双雄伊利、蒙牛的双位数快速增长，区域乳企的增速明显落后。在业内看来，此轮消费升级的红利已逐步释放，市场竞争还在进一步加剧，对于区域乳企而言，通过并购增长或成为下一步发展的主要出路。

公告显示，2018年三元股份的营业收入为74.6亿元，同比增长21.8%，净利润则从7602万增长至1.8亿元，增长137.3%。这也是近年来三元股份最大幅度的一次业绩增长，2017和2016年三元股份的营收增幅分别为4.6%和6%。

但记者注意到，三元股份的业绩表现属于行业个例，从大部分区域乳企的财报来看，正在被伊利蒙牛拉开差距，面临增速放缓的尴尬局面。

作为国内最大的区域乳企，光明乳业(600597.SH)2018年收入209.9亿元，同比下滑4.7%，净利润为3.4亿元，同比减少44.9%，而在2016年同期，光明乳业的营收和净利润还分别增长了7.3%和9.6%。

2019年初上市的新乳业(002946.SZ)2018年营收49.7亿元，同比增长12.5%，净利润为2.4亿元，同比增长9.2%，其2015年-2017年营业收入分别为39.2亿元，40.5亿元，44.2亿元，增长虽有提速，但整体增速并不算快。

位于珠三角的燕塘乳业情况也类似，2018年营收约13亿元，同比增长4.7%，净利润为4220万元，下滑65.1%，而2016-2017年还是双位数增长。

同期伊利股份实现营业总收入795.53亿元，同比增长16.9%，净利润64.5亿元，较上年同期增长7.5%。蒙牛乳业实现收入689.8亿元，同比增长14.7%，净利润30.4亿元，同比增长48.6%。

独立乳业分析师宋亮告诉记者，从2015年开始国内乳业消费复苏，并非是消费总量的快速增长，而一方面是基于消费升级的产品结构调整;另一方面则来源于渠道下沉，相比之下，伊利蒙牛以品牌和体量优势，从而对区域乳企市场形成了挤压。与此同时，随着消费升级红利的逐步释放，已经深耕多年的区域市场已经饱和，很难给区域乳企的增长带来有效推动。

另有行业人士指出，近年来各区域乳企虽然推出了大量的新品，但大多是在原基础上进行产品升级，在大品类的上并没有太大的突破，市场产品同质化严重。“就像芝士酸奶，这只是一种口味上的创新，但君乐宝推出之后，立刻有多家乳企模仿跟进。”

国家统计局数字显示，2017年我国乳制品产量达2935万吨，累计增长4.2%，2018年1-11月，国内乳制品产量为2394.8万吨，同比增长3.6%，还较2017年少了0.7个百分点。

在宋亮看来，国内乳制品市场依然会保持长期增长，但消费总量的增长已经遇到了瓶颈，市场转入存量竞争，因此未来乳企的内生式增长的难度加大，行业发展到这个阶段，乳企都需要寻找新的增长点。

对于财大气粗的两大乳业巨头而言，主要采用业务多元化和海外扩张。

蒙牛乳业CEO卢敏放曾表示，东南亚有6.5亿人口，相当于半个中国市场，而且当地乳制品消费落后于中国，也是国内乳企最值得掌控的市场。

但对于资金和品牌相对欠缺的区域乳企而言，打好并购牌，或是未来做大规模、保持增长的主要出路。

三元股份的业绩中，之前的并购就带来了很大的帮助。2018年1月，三元股份联合复星旗下公司以6.25亿欧元完成对法国百年植物食品品牌St Hubert的收购，后者主要生产植物型涂抹酱系列、植物酸奶、植物饮料、甜品等。

虽然2018年，三元股份的核心市场北京的营收增长只有约3%，但完成并表后，在三元股份增长的13.4亿营收中，这家法国企业贡献了8.4亿元，占到63%，并贡献了3099万元的净利润。

而这样的表现也让三元股份也尝到了甜头，今年2月底，三元股份又投资400万欧元在中国成立全资子公司，准备将其产品引入国内销售，并表示将积极需求国内外合作机会，通过内涵式发展和外延式并购的双轮驱动，推动公司转型升级。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬告诉记者，区域乳企此前的扩张模式是通过全国化，但以往的经验证明如果通过现有产品线布局全国成本高、时间长、且不具备差异化优势，而三元股份借助法国成熟项目作为新的业务增长点是一步妙招，当然还要看三元股份在国内的落地能力。

值得注意的是，国内的横向并购也开始冒头。

4月22日，新乳业发布公告，宣布公司发布与福州健氏食品有限公司及其“澳牛”品牌相关签署框架协议，后者经营性资产和业务拟将分别置入新成立的牧业公司及乳业公司作为收购标的，新希望乳业将收购新公司55%的股权。