【独家】2017中国包装容器展就纸价等热点对话《新财富》“造纸印刷”最佳分析师
     导语：
原纸价格从去年下半年一直飙升直至鸡年伊始，节后容儿又闻纸价有继续企稳上涨的趋势，价格何去何从实在扑朔迷离，心系包装行业又使命感爆棚的容儿带着一大箩筐问题专访了研究中国造纸和包装行业逾十年的专家周海晨先生，请他解答目前行业遇到的困惑并预测行业未来走向。

   
周海晨
上海申银万国证券研究所有限公司 副总经理
轻工制造行业首席分析师      10年造纸及轻工行业研究经验

    容儿： 如何解读近期原纸价格的波动，2017年原纸价格据您预测会涨还是跌，还是趋于稳定，原因是什么？
    周海晨：原纸价格的快速上涨，我们认为是行业供求关系改善的背景下，集中度提升；在面临外部成本冲击时，通过有效提价，向下游传递成本压力，顺势修复自身的盈利能力。
    首先，供求关系改善是根本。虽然需求端近几年平稳，但是供给出现了比较明显的收缩。一方面，持续多年的行业景气低迷，使企业投资意愿较低，行业新增产能释放节奏大大放缓。另一方面，由于环保措施加码，加速落后产能的淘汰速度；使得行业的有效供给减少，供求关系改善，龙头集中度大幅提升，也提升了他们的议价能力和定价权。
    去年下半年，造纸行业面临多方面的成本冲击：包括废纸原料，能源，运输成本的大幅抬升，使行业面临较大的成本压力；而正是由于集中度提升，使造纸企业可以通过快速地提价来对冲成本压力。此外在纸价看涨的背景下，经销商也有较强的补库存意愿。
    2017年我们预计原纸价格会基本稳定，随着分纸种的淡旺季有所波动；当然也取决于外部环境，如果上游各项成本出现较大的回落，或者货币政策超预期地收紧，纸价也会相应地回落。
    但整体而言，我们认为造纸行业龙头的盈利能力已经从谷底开始回升，吨毛利吨净利的向上改善是大概率事件。

    容儿： 2016年由于种种原因淘汰掉大批小的造纸厂和纸箱厂，当前原纸市场是否由玖龙，理文、山鹰等大型纸企来主导，甚至是否可能因此出现价格垄断情形？2017年造纸行业未来的格局会怎样？
周海晨：造纸行业集中度提升是大的不可逆的趋势。横向来看，国内造纸行业相比发达国家仍有很大的差距，还谈不上垄断。
    在整个产业链中，集中度高的环节享有更大的定价权，这也符合经济规律。

    容儿：不少传统包装企业开始利用互联网平台尝试资源整合，如何评价？有什么样的建议？
    周海晨：制造业和互联网的结合也是未来的大趋势，是提升效率，改进生产方式和调动社会资源的有益尝试。
    传统包装企业有多年的行业经验，对行业的痛点和瓶颈有更深入的理解， 我们认为传统企业的强项在于B端生产环节的资源共享和整合；难点是做好标准化流程控制，因为包装涉及到的环节和流程非常复杂，落地执行需要耐心。
    至于C端的互联网长尾营销，可能需要和互联网流量巨头的相互合作。

    容儿：未来的包装创新趋势？传统企业如何打破僵局，进行产品创新？
    周海晨：除了前面所述的互联网包装之外，还是要关注产品本质，迎合消费升级的趋势，结合产品的特点，向不同的方向着力。比如功能性，外观，环保方面，都有细分值得挖掘的地方。
    另外可以以包装为载体，使包装成为互联网入口，如二维码营销，微信小程序入口等。

    容儿：互联网、环保、创新等热门趋势除外，是否还有其他影响因素，包装企业需要注意？
    周海晨：借助资本的力量实现行业的并购整合（容儿内心：真简洁明了啊！）

    容儿：据您预测，2017年是否还会有大笔资金或资本市场看好某家纸包装企业，或对某家企业有大的资本运作行动？
    周海晨：有很大可能。整体经济增速下台阶的时候，是行业供给出清，龙头整合的大好时机，往往也是孕育牛股的机会。再加上互联网带来的模式创新想象空间，包装板块是值得关注的领域。
    采访后记：
    在采访过程中，容儿切身感受到曾6次获得《新财富》“造纸印刷”领域最佳分析师第一名的周海晨先生低调务实的做人风格，深耕行业逾十年，见证了行业的变化与发展，作为金融行业中较为偏门的行业分析领域，周海晨和他的团队依然保持着热情和韧性，帮助行业企业通过资本市场实现优化资源配置。

    周海晨先生荣获部分行业奖项：
    2010-2013及2015-1016年6次获得《新财富》“造纸印刷”领域最佳分析师第一名
    2009-2015连续7年《证券市场周刊》水晶球奖“造纸印刷”领域最佳分析师第一名
    2010-2016连续7年《中国证券报》金牛奖“造纸印刷”领域最佳分析师第一名
    2012-2014连续3年《第一财经》最佳分析师评选“轻工制造”领域最佳分析师第一名
    优秀团队成员：

    广大造纸、印刷、包装企业如需获取最新行业研究报告，请与容儿联系，我们将协助您对接申万宏源的行业研究团队。Tel：021-22317146