湖南绝味食品股份有限公司日前预披露，拟在上交所公开发行不超过9000万股，发行后总股本不超过4.5亿股。这是继2012年9月5日煌上煌(002695)登陆中小板，成为“鸭脖第一股”后，又一家休闲食品公司拟登陆资本市场，而且后者的门店和收入规模更大。尽管前几年风投趋之如骛，但近年来食品安全备受关注，鸭脖企业要受资本市场亲睐不易。煌上煌发行价30元/股，上市后一度破发;绝味食品体量大，若过会发行价将低得多，投资者会买单吗?

　　去年鸭脖卖了8.5个亿

　　自2005年4月第一家门店在长沙开业，目前绝味已成为中国休闲食品连锁经营的领跑者。截至2014年3月底，公司已在全国27个省市开设了5807家门店，居全国同行业之首。据了解，鸭脖行业前三名为绝味、煌上煌和周黑鸭，三家合计市场占有率约5%。其中绝味销售规模20亿左右，煌上煌10亿左右，周黑鸭5亿。

　　三巨头规模差距主要因为营销理念不同：绝味加盟店占绝对份额，因此门店增长迅速，其主营业务收入90%以上来自加盟模式的产品销售;　煌上煌采用直营和特许加盟店结合的形式;而周黑鸭则采用直营的扩张模式，目前有近500家直营店。

　　由于经营模式有别，绝味食品和已经登陆A股市场的煌上煌经营水平也不同。虽然绝味食品去年22.7亿元的营业收入是煌上煌8.9亿元的2.55倍，但是1.9亿元净利润相比煌上煌的1.2亿元并未高出太多。究其原因，在于煌上煌利润率比绝味食品高：绝味食品近三年主营业务毛利率分别为17.13%、25.42%、27.24%，而煌上煌同期为22.91%、28.12%、33.33%。目前，煌上煌产品销售主要集中在二三线城市。

　　风投争抢“鸭脖子”

　　2008年我国休闲卤制食品的市场规模为744.77亿元，2011年已达到1301.43亿元，较2008年增长了74.74%，年均复合增长20.45%，预计2016年将达到2230.59亿元。

　　正是看中这个上千高增速市场，国内外众多风险投资机构早在2007年开始就争相进驻“鸭脖”企业，煌上煌、周黑鸭、久久丫、绝味等陆续与风投机构“联姻”。其中绝味食品曾被称为“40家风投争抢一根鸭脖”，2011年完成首轮融资。由九鼎投资联合复星等六家企业注资2.6亿元，以现金按13元/股认购，其中复星创投持股比例8%;九鼎系三家合计持9%股份。在公司上市后，这些风投应该将逐步退出——从煌上煌上市历程看，去年9月达晨创投持股解禁后，很快就兑现了部分筹码。

　　风投自然期待着绝味上市后的套现“盛宴”，但绝味鸭脖是否能够获得资本市场的认可，仍有疑问。有业内人士指出，由于口味特征，鸭脖市场具有区域性，主要集中于南方，北方市场受欢迎度一般，其能否像很多企业所说的“走向全国”值得商榷。更重要的是，鸭脖企业多采取加盟连锁方式，在食品安全问题日益重要的背景下，如何有效管理成为一大难题。这也是煌上煌上市以来一直涨幅有限的原因，以加盟为主的同类企业绝味食品若上市，估计估值也不会太高。

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