据记者了解到,作为白酒行业内的知名企业五粮液为了能尽早的走出销售低谷今日做出决定,对完成任务的所有经销商按照去年1218大会的签订量,以2:1比例配509元/瓶的产品,并通过控制发货节奏与调整配置比例来控制市场价格。

　　对此,我们的点评如下:

　　五粮液策略由保价转为保量,本次补贴的原因是为提前准备春节销售+减少渠道亏损:此次五粮液对经销商推出类似茅台的高低价搭配政策,类似于完成业绩后的返利,加权平均成本为576元。茅台多次降低门槛,在放量与保价之间选择放量,中秋销售较好;而五粮液在中秋前选择保价策略,与茅台价差缩小,导致7-8月回款一般,若继续保价则可能会影响到春节销售。另外中秋后一批价回落至570元,为了补贴经销商亏损、抢占市场份额,是本次补贴政策的主要原因。

　　补贴后五粮液销量与收入有望加快恢复,但会影响部分利润:1)由于成本下降较大,大多数经销商会尽力完成计划拿到奖励部分,因此公司4季度收入会有保障;2)部分经销商预计年底仍会有返利,因此可能降价10-20元抛出手中存货,收回现金流用于打款完成计划,因此市场库存会有所上升,一批价会有所下降;3)576元相对此前609出厂价下降5%,这一部分将会影响公司利润。

　　五粮液本次动作对茅台的影响不大,出现竞争性降价的可能性很小:五粮液本次价格调整没有直接降价或返利,而是用了需要附加条件的相对和缓的手段,短期抛货冲击可能拉低批发价到550元以下。但需求是金字塔型的,价格下降会带来需求的更快增加,带来缓冲效应,因此茅台价格降幅将小于五粮液。因此五粮液在寻找到新的价格平衡点后,继续降价的可能性较小。

　　二三线酒短期股价有压力,但行业分层见底逻辑已经得到验证,短期调整带来买入机会:

　　二三线酒价格体系承压,股价短期有压力:五粮液降价对二三线酒会产生实质性的压力,二三线酒刚刚稳定的价格定位有可能又要开始一个再平衡过程,二三线酒短期股价有压力。但时间拉长来看,此次降价只是延缓行业的寻底,行业分层见底的逻辑已经得到验证,调整带来买入机会;

　　短期继续推荐高端酒龙头,调整后推荐二线酒龙头:短期由于五粮液降价、三季报业绩待验证及沪港通可能不达预期等风险,继续推荐稳健品种贵州茅台、五粮液。调整后推荐弹性更大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、与老白干酒。

　　原标题：食品饮料行业动态跟踪报告:五粮液补贴经销商,行业寻底再起波澜

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