投资建议:

　　预计伊利股份同比增长44.2%、23.3%、21.6%,14-16 年的每股收益为1.50 元,1.85 元,2.25 元,,三季度收入增速有望超预期,下半年的基本面更优于上半年,预计2015 年将是消费高峰期,12 个月目标价44 元(对应15年PE23 倍),相对目前股价仍有60%空间,维持“买入”评级。

　　有别于大众的认识:

　　1、三季度收入增速有望超预期:根据我们的草根调研情况,预计七、八月份液态奶的收入增速明显高于二季度,一方面是由于二季度去库存后,中秋旺季热销,另一方面是由于去年缺奶造成供给短缺,基数相对较低。新产品方面,金典依然保持50%左右的较高增速;安幕希新产能四季度陆续开始投放,今年有望实现8-10 亿的收入,明年有望实现25-30 亿收入;伊利的进口牛奶有望在9 月下旬开始投放市场;香蕉牛奶、每益添乳酸菌饮料、畅轻酸奶仍保持爆发式增长。

　　2、提前布局消费大年:四季度和一季度是传统的消费旺季,由于明年元旦和春节的时间相隔较长,春节在明年2 月下旬,整个消费旺季会被拉长,对于消费品而言将是大年,而今年却是消费小年,基数相对较低。建议提前布局,明年更值得期待。

　　3、行业龙头地位突出,政府重视有利于公司长期发展:今年以来,1 月28 日国家主席习近平视察伊利表示肯定、7 月19 日中共中央政治局常委、全国政协主席俞正声考察伊利并肯定伊利对于推动中国乳业发展、满足消费者需求所做的贡献。近期,9 月12 日国家食药局局长张勇视察伊利并勉励其发挥龙头企业带动作用为中国乳业作出更大贡献。中央领导的密集视察体现政府对于伊利的重视。我们认为这不仅仅是由于伊利良好的政府关系,更深层次的原因在于:一是国家重视乳品行业的发展,从去年开始出台一系列政策进行整治,而伊利作为行业龙头对于行业的发展具有重要影响,二是伊利作为乳品行业龙头,年收入今年有望达到五百多亿,关系着着数万名奶农和乳品从业者的就业和利益,伊利作为乳品行业龙头具有重要意义。

　　股价表现催化剂:业绩超预期,外延式扩张风险揭示:食品安全风险;原材料价格大幅波动风险。

　　原标题：伊利股份:预计三季度收入加速增长,政府重视有利长期发展

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