8月6日，五粮液·邯郸永不分梨酒业股份有限公司签约周年庆典暨郸酒上市发布会在邯郸举行。河北省白酒工业协会会长范长秀、宜宾五粮液股份有限公司副总经理彭智辅等相关领导出席发布会，同时到场的还有400多名经销商。这是今年继并购河南五谷春酒业之后五粮液的又一动作。记者亲历现场，下面从五个角度来透视这场并不“招摇”的发布会：

　　一看产品——老酒冲出江湖。本次会上推出新品“郸酒”，细分为蓝郸、紫砂郸和红郸三款，市场定价分别是298元、188元和78元。记者了解到，这个品牌其实是邯郸原来一个比较出名的老酒品牌，后来因种种原因退出市场，现在五粮液又重新拾起来运作，有一定的消费记忆;原酒均是从宜宾五粮液酒厂运过来的，在临漳工业园区进行勾调灌装，品质可以保证，延续了五粮液系列酒的一贯风格。

　　二看包装——品牌输出意图明显。蓝郸、紫砂郸和红郸分别主打蓝、紫、红三色调，瓶体和外盒都融入了浓郁的邯郸元素，如远古的图腾纹等;值得注意的是，无论是瓶体上，还是外包盒上均未出现“宜宾五粮液股份公司出品、河北永不分梨酒业股份有限公司灌装”双标识，而是直接打上了“宜宾五粮液股份有限公司出品”的字样，只是在外盒侧面的小字部分能够看到“生产：邯郸永不分梨酒业股份有限公司”的字样。这款几乎没有“永不分梨”元素的产品，一方面可能是分品牌运作，与“永不分梨”品牌区割的结果，另一方面也体现临漳工业园区“生产灌装”职能的主导性。

　　三看规模——五粮液加快布局华北的步伐。与去年8月5日的“华丽”相比，本次的发布会显得低调。到场嘉宾里面，河南五谷春酒业股份有限公司相关领导和现场的诸多经销商是亮点，严格意义上讲，更像是一场财富招商会。五粮液方面，股份有限公司副总经理彭智辅表示，“郸酒”作为专为邯郸地域市场打造的主打品牌，一定会在五粮液布局华北市场的过程中发挥重要作用。

　　四看变化——“三大不同”艰难融合。公司名称由过去的“河北永不分梨酒业有限公司”变为“邯郸永不分梨酒业股份有限公司”，新的股权结构所有制的变化带来了一定的组织与团队方面的融合，正如邯郸永不分梨酒业股份有限公司董事长宋瑞明所说，“在过去的一年里，公司经历了不同所有制企业管理机制的整合、不同地域文化观念带来的价值观冲突与融合、不同企业历史背景下的员工思想统一”，这样一个“艰辛而漫长”的过程。人事方面，董事长由五粮液集团派人担任，总经理由邯郸政府选定，同时招募大批销售人员组建团队。

　　五看整体——创新品牌能否持续待关注。“郸酒”的上市，基本上是五粮液品质与品牌双输出与永不分梨“邯郸”地缘优势结合的产物，通过与临漳当地市政府和和君咨询的捆绑，实现“生产车间”的前置与区域化。这种合作模式除去各种资源的嫁接与融合的挑战外，创新化的品牌能否得到消费者认可还不得而知，五粮液的这一布局的背后意图依然有待考量。不过，行业盘整期，对于一线酒企这样敢于创新求变的做法，还是应该给与鼓励与肯定的。

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　　揭秘五粮液并购的意图与轨迹

　　上个月，五粮液发布公告，宣布并购河南五谷春酒业51%股权，这也是继去年并购河北永不分梨酒业之后的又一并购动作，而通过这两次并购，五粮液在全国范围内的产业并购轨迹也初现端倪。

　　综合这两起并购事件发现，五粮液在产业并购上呈现出一些共性和规律，比如并购对象都是一些区域性酒企，而且规模不大;又比如五粮液在标的企业的股权结构中均占股51%，而不是整体收购。那么五粮液在产业并购中所遵循的逻辑是什么?

　　在产业并购上，五粮液为什么不选择整合具有更高实力和价值的区域强势酒企，而“钟情”于整合一些小微酒企?其中应该有两方面原因。

　　其一，区域强势酒企的市场相对稳固，生活很滋润，而且是地方税收大户，没有被整合的需求和动力。比如五粮液就曾一度试图并购湖北枝江酒业，但由于税收归属问题未能最终做实。关于五粮液产业并购的选择标准，北京和君咨询有限公司副总裁林枫表示，五粮液在产业并购上首先考虑的是全国不同区域的协同性，在标的企业的选择标准上，其理想标的物和现实标的物是有差距的，五粮液肯定希望并购20亿以上规模的酒企，但这些酒企并不一定有被整合收购的动力。

　　其二，五粮液并购的意图是多重的，并购能够为企业业绩带来直接贡献的规模性酒企当然是上上策，但“以并购代行市场布局”，在全国区域完成“基地布局”同样是五粮液的一个战略构想。所谓“基地”实际上就是五粮液向全国不同区域输出原酒产能的“基地”，比如，五粮液在并购河北永不分梨酒业的同时，还与当地政府合作共建河北临漳白酒灌装工业园，供应范围覆盖华北。五粮液集团董事长唐桥曾表示，华北灌装基地的建成有利于将公司的产品有效地推向华北市场，有效降低包装、运输等成本，以提升产品在区域市场的竞争力。

　　原酒输出与区域品牌培育是五粮液并购的双重意图，通过全国布局，建立面向不同区域的灌装基地和区域品牌运作基地，形成点面结合的布局，这就是五粮液全国基地布局的构想。

　　为什么是多元股权，而不是整体收购?

　　在两家标的企业的股权结构中，五粮液的股权占比均为51%。在两起并购中，五粮液分别投入了2.5亿元和2.55亿元，即使整体收购，这个数字对于五粮液这个庞然大物也只是九牛一毛，那么为什么五粮液不采取整体收购的方式呢?对比两家酒企的股权结构，北京和君咨询有限公司均有参股，分别占比10%。林枫向酒说记者阐述了和君咨询参股的初衷：“第一，和君对于酒类行业未来发展的预判是周期变化，而不是衰退;第二，与产业巨头站在一起能够赢得更大的增长空间和成长机会;这是两个基本前提。而在具体操作上，五粮液在设计标的企业的股权构成中希望具有咨询服务职能的股东加入，这样更有助于标的公司的未来发展定位和管理。”此外，从两家标的公司的股权结构中同样能够发现地方政府的身影，这显然是五粮液希望通过整合地方政府资源，为后期发展创造更加宽松的条件和空间。这种多元化的股权结构实际上体现了五粮液整合相关战略资源的发展思路。

　　协同效应显现尚待时日

　　据林枫透露，五粮液在并购思维上比较开放，而其并购的初衷之一就是希望与五粮液自身的销售体系形成有效协同和相关性，具体而言就是借助并购企业渠道网络，为五粮液产品搭建更深入、更有效的销售管道。这方面的先例是华泽集团，目前该集团旗下产品就通过与其所收购酒企之间的销售渠道进行嫁接来实现销售。林枫看好五粮液产业并购带来的协同效应，“打一场游击战和打一场解放战争肯定是不一样的，”其认为五粮液具备全国化并购布局和运营的驾驭能力，但这种磨合需要时间。

　　并购企业运营战略或酝酿调整

　　从河北永不分梨酒业2013年的运营状况来看并不理想，相关数据显示处于亏损状态，短期内并未体现出五粮液并购之后对企业输入的强劲增长动力。王传才认为，现在五粮液还是抱持着销售原酒的动机，并购后缺少对并购企业的品牌定位和战略的思考。而且五粮液所并购的这两个品牌在当地白酒市场连三流都算不上，品牌对于当前这个特定区域市场很难产生决定性影响。但其认为如果五粮液能够改变在“基地”运营上的战略定位，那么五粮液有可能创造奇迹。其分析认为，一旦五粮液发现并购后运营效果很差，达不到销售原酒的目标，那么五粮液有可能将并购企业彻底转化为低端酒销售平台，那结果就完全不一样了。如果五粮液真正将永不分梨、五谷春这些品牌转化为零售价30元左右/瓶，甚至于定位为老村长这样的低档酒，一方面依靠五粮液的大品牌背书，另一方面凭借五粮液基于原酒输出的“地产成本优势”，同时辅之以深度分销的商业模式，这样的战略定位将完全有可能创造奇迹，改变格局。

　　关于五粮液下一步的并购规划，林枫透露，这将取决于多方面因素，比如地方政府、企业、一把手和员工利益能够达成平衡。五粮液对河北永不分梨和五谷春的并购背后，是五粮液与两家酒企和地方政府比较深厚的渊源。